乘势腾飞的欧派

  • 装修新闻
  • 2021-11-28
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  • 来源:007独孤求败
作为定制家具行业龙头,欧派家居(603833.SH)董事长姚良松成为了今年唯一上榜《2021胡润百富榜》的家居行业老板。
最新公布的数据显示,姚良松以595亿元财富值排名总榜第91位,是家居领域唯一上总榜的企业家;同时也位列家居榜第1位。今年姚良松的财富相比去年增长了160亿元,涨幅37%。

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图/网络

在姚良松继续荣登富豪版的同时,欧派家居也于10月27日晚交出第三季度成绩单。10月27日,欧派家居发布三季度业绩公告。公司前三季度营收144.01亿元,同比增长47.99%,归母净利润同比增长45.73%至14.57亿元,其中单Q3营收同比增长30.12%至62亿元,归母净利润同比增长14.57%至11.01亿元。扣非净利润单Q3同比增长13.12%至10.68亿元。 

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图:欧派家居三季度营收数据(分产品)

点评:整体来看,公司收入端在Q3延续了上半年的高速增长,分品类来看,橱柜/衣柜(不含配套品)/衣柜(含配套品)/木门/卫浴/其他业务Q3分别增长12.7%/35.43%/51.7%/13.56%/71.7%/45.3%。

前三季度橱柜/衣柜/木门/卫浴/其他业务分别增长30.63%/50.53%/72.49%/38.11%/125.94%。

橱柜方面,公司Q3同比增长12.7%至21.9亿,我们估计大宗业务贡献橱柜业务Q3增长中的个5.1pct,整装大家居贡献约4%,橱柜零售业务贡献约3.7个pct。我们估计Q3橱柜2C业务同比增长5.3%左右,单看2C业务,新开店约贡献1%弹性,4%的增长来自于同店,基本上都由客单值贡献。展望Q4,我们认为2C端的增速环比会略有放缓,但全年我们依旧维持双位数增长的判断。 2021年年中橱柜门店的数量下降至2396家,较2020年末下降11家,门店数量有所下滑。 图片

橱柜业务公司在21年上半年主要围绕三条核心策略:①继续橱柜+战略,厨电等配套产品收入占比继续提升,拉动零售客单值持续增长,我们预计橱柜纯零售(不含整装)的客单值有望提升5%;

②公司进一步激活零售经销商与各地装企开展业务合作,我们预计21年全年来看,整装带来的销量有望提升至15%以上;

③深入推进“全厨定制”模式,挖潜厨房旧改,拉动橱柜零售业绩稳步增长。欧派橱柜的竞争力在过去1年中持续提升,远远拉开竞争对手至少两个身位以上。

衣柜业务方面,21Q3同比增长35.4%(不含配套品)/44.84(含配套品),拆分渠道来看,衣柜大宗贡献4.2pct,整装大家居带来的贡献6.2pct增长,而衣柜2C业务约贡献25pct的增长。单看衣柜2C业务,我们预计公司Q2同比增长约30%,含软体家配业务口径下,衣柜2C同比增长约42%。其中新开店带来约4%左右的弹性,对应同店增速为30.2%(不含软体)和39%(含软体)。截至2021年年中,欧派衣柜的门店数量增至2291家,较2020年末上升7.86%

卫浴与木门业务:除了橱柜和衣柜业务,公司体量相对较小的卫浴和木门业务也取得了高速增长。2021年上半年,卫浴业务和木门业务分别录得营业收入4.11亿元和4.57亿元,同比增长62.07%和94.71%。截至2021年年中,卫浴和木门门店数量分别为590家和1060家,同比分别+2、-5家,整体门店数量保持稳定。

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欧派家居集团董事长姚良松 

 整装大家居方面:整装大家居业务拓展顺利,欧派和星之家齐头并进,Q3预计拉动大盘增长约6个pct,全年来看,整装业务有望挑战翻倍以上增长,且主辅材业务同样取得突破,Q4有望贡献更大收入增量。

截至2021年年中,公司共拥有整装大家居经销商 552 家,开设整装大家居门店 651 家,门店数量较2020年末增长52.82%,渠道布局持续深化。截至2021年7月9日,欧派整装大家居接单业绩累计突破10亿元,增速超过160%,整装大家居迎来爆发式增长。 此外,公司不断推陈出新,不断深化“大家居战略”,并于4月推出“ Star Homes星之家”品牌。Star Homes星之家通过搭乘全信息化数字系统,整合全链路资源,链接人、货、服务的最后“一公里”,实现更多客流量、更高客单价、更高转化率,形成人、货、服务短距离高效的生态闭环,从而疏通产业各环节的阻塞, 构建全案落地服务的完美闭环大生态。

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工程大宗渠道业务:公司工程渠道进一步深化总部+服务商的模式,通过植入履约信息化系统提升产品精度,采用生产基地直通项目现场模式缩短交货周期,聚焦优质地产公司,进一步加大抢占百强地产份额。2021年上半年,公司的大宗业务录得营业收入15.88亿元,同比增长52.11%,实现了业绩的高速增长。

家配业务方面:公司在衣柜和整装业务的拉动之下实现高速增长,我们预计全年至少将实现大两位数增长。整装子品牌星之家目前已经开店超过200家,和欧派整装大家居形成双翼驱动,其独特的平台模式有望带动欧派整装业务在未来两年实现复合50%以上增长。

公司计划发行30亿可转债建设华中生产基地,产能设计立足于全国化布局,建成后将形成东南西北中五大基地辐射全国,公司的订单交付能力和时效有望得到进一步提升,从转债预案来看,将会稀释约3.5%的EPS。 图片

Q3毛利率方面受到原材料涨价和收入结构的影响,毛利率同比下降5.4pct,Q4随着欧派的提价,毛利率相比上半年将有所缓和。费用率方面,Q3营销费用率/管理费用率/研发费用率同比变化-0.2/-0.25/-1.3/-0.1个pct。 

现金流和前瞻指标方面:公司经营性现金流入同比增长27.43%,经营性现金流净额同比下滑33.4%,预收款同比/环比分别增长73%/1.9%,远超行业平均水平,展现出后续业绩增长的确定性。

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